平安證券7月29日發布駱駝股份研究報告，報告摘要如下：
半年度業績下滑主要是第一季度經銷商去庫存所致。2015年上半年公司實現營業收入23.46億元，同比上漲0.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.42億元，同比下降16.6%，原因是主要原材料鉛的價格持續震蕩、汽車市場低迷、經銷商去庫存等因素影響，公司產品銷售低于預期。分地區看，華南/西南地區收入增幅超過50%；華東/華北/華中/西北地區收入同比下降；出口收入基數低，同比增長98%第二季度收入環比增長，利潤率創同期歷史新高。第二季度公司收入環比增長6%同比略降，但凈利潤同比增長，環比大幅增長46%，第二季度凈利潤創同期歷史新高，盈利能力亦創同期歷史新高，顯示經過一季度去庫存后公司經營顯著改善。
現價低于定增底價，定增項目包括動力鋰電池及新能源車融資租賃。前期公司公告增収預案，擬以不低于25.29元/股增収不超過20億用于1)動力型鋰離子電池項目；2)年處理15萬噸廢舊鉛酸蓄電池建設項目；3)新能源車融資租賃公司增資；4)電子商務平臺項目。
啟停系統滲透率持續提升，駱駝股份領先配套，啟停電池將帶來業績彈性2020年我國乘用車油耗標準將與國際接軌、我國乘用車達標第四階段油耗標準壓力較大，未來五年乘用車企降低油耗的壓力遠高于前三個階段。新車啟停系統搭載率將迅速提升，2020年我國新車搭載率有望超60%，駱駝股份已突破奧迪福特沃爾沃等品牌、駱駝啟停電池開啟配套量產之旅，隨著駱駝啟停電池產銷觃模的提升，業績存在較大向上彈性。
盈利預測與投資建議。公司為國內最大汽車起動電池企業，經營會受到整車產銷量低迷的影響，我們略下調汽車行業預測產量，幵略下調公司傳統電池毛利率水平，調整業績預測為2015/2016年每股收益為0.92/1.30元(原預測值為2015/2016EPS為1.07/1.44元)。我們認為公司是未來幾年乘用車啟停系統滲透率快速提升的最大受益企業，啟停電池將給公司帶來較大利潤向上彈性，維持“強烈推薦”。
風險提示：汽車產銷增幅低于預期；鉛價大幅波動。
