滄州明珠具有鋰電隔膜產能5000萬平(其中2000萬為2015年9月新增產能),全部為干法隔膜,隨著2500萬平濕法隔膜正式投產,公司隔膜總產能達7500萬平,從而具備了規模化生產濕法鋰離子電池隔膜產品的能力。也在很大程度上滿足了鋰離子電池生產企業對濕法鋰離子電池隔膜產品的需求,有利于緩解鋰離子電池隔膜產品供不應求的局面。公司的核心競爭力和盈利水平也將得到一進步的提高和增強。
另外,公司以自有資金投建的6000萬平濕法隔膜項目目前正在建設中,預計2017年初投產。屆時公司總產能將達13500萬平,再上一個臺階。
鋰電隔膜供不應求,新增產能緩解產能瓶頸。
隨著新能源汽車銷售火爆,帶動鋰電池投資擴產提速,鋰電隔膜供不應求,公司目前隔膜產品滿產滿銷,最大的問題仍然是產能瓶頸,公司2015年隔膜產品銷量預計能超年初目標3800萬平。隨著公司2500萬平濕法隔膜投產,大大緩解了產能瓶頸,未來這部分產能仍然是供應主流供應商,包括比亞迪、力神、萬向、ATL等。
由于隔膜產品具有一定的技術壁壘,且仍然處于進口替代階段,相比于其他鋰電材料,隔膜毛利率最高。其實從長遠來看,隨著隔膜國產化率的提升以及動力電池廠商自身降成本的需求,隔膜產品的毛利率是一個下行的走勢,但是由于新能源汽車的火爆,帶來鋰電材料供需格局緊張,2015年上半年公司隔膜產品毛利率達68.16%,不降反升。短期來看,這種供需緊張格局仍將持續,但基于隔膜產品本身高毛利率的特征,我們認為未來鋰電隔膜的價格將仍然保持穩定,毛利率仍然能維持在60%以上水平。目前干法隔膜價格在5元/平米,濕法隔膜在5.5元/平米左右。
我們按照2016年隔膜產銷量7500萬平來算,隔膜產品能貢獻收入3.88億元,凈利潤9700萬元,帶來新增凈利潤約為4688億元。
