去年以來，得益于市場環(huán)境的向好和政策的支持，光伏行業(yè)步入了良性發(fā)展的階段。上游企業(yè)紛紛扭虧為盈，發(fā)展的重心逐漸轉(zhuǎn)向下游電站，相關(guān)行業(yè)資本也開始進入光伏行業(yè)。
盡管如此，融資難的問題依舊困擾著光伏、風電等可再生能源行業(yè)。以光伏電站的開發(fā)為例，初期所需投資巨大，而收益則是在未來漫長的運營期間逐漸實現(xiàn)的，項目回收期往往長達7，8年。這樣的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)特點，使大筆資金沉淀在項目中，無法可持續(xù)發(fā)展。
從項目現(xiàn)金流特點來說，可再生能源電站收益穩(wěn)定、可預(yù)期，呈現(xiàn)出很強的固定收益產(chǎn)品的特點。在歐美市場，以風電和光伏項目為標的資產(chǎn)，已發(fā)展出多種形式的證券化、金融化工具。這一方面解決了可再生能源行業(yè)融資的問題，另一方面也為資本市場的投資者提供了一種新的投資類別。
在我國，銀行間接融資對可再生能源支持的力度有限，發(fā)展電站金融化成為解決行業(yè)融資難的一條出路。而要實現(xiàn)金融化，就要站在資本市場的視角考量電站項目的特點。為什么歐美光伏電站更容易被市場接受？借用一個互聯(lián)網(wǎng)概念，“用戶體驗”好。
“黑箱子”的“用戶體驗”
投資者考量一種金融產(chǎn)品，往往只考慮有限的幾個因素。對于債券，只要知道期限、息票利率、付息期間等要素；對于股票，只關(guān)心股價、市值、每股盈利等信息。縱然發(fā)股發(fā)債的公司分屬于不同的行業(yè)，經(jīng)營狀況千差萬別，投資者依然無需關(guān)注太多具體的細節(jié)，一切宏觀的、行業(yè)的以及企業(yè)經(jīng)營的變化，都會在上述幾個有限的簡單指標中得到反映。換句話說，經(jīng)歷幾百年的發(fā)展，股票和債券已成為資本市場中“用戶體驗”最好的金融工具。
“用戶體驗”的觀念來源于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。一款產(chǎn)品若想受到歡迎，就得下功夫把客戶最關(guān)心的事情收斂到簡單的有限的幾個點上。產(chǎn)品本身作為一個黑箱子，其內(nèi)部復(fù)雜的結(jié)構(gòu)和機制，應(yīng)該被產(chǎn)品開發(fā)者妥善處理和封裝；面向用戶的，應(yīng)該是再簡單不過的三兩個開關(guān)和指示燈。這樣一來，用戶只需把握幾個簡單參數(shù)，就能掌控整個產(chǎn)品。
從這個角度來看，光伏電站具有很強的產(chǎn)品化潛力。從電站的早期建設(shè)，到中期運維，到末端收益實現(xiàn)，各個環(huán)節(jié)有機結(jié)合，結(jié)構(gòu)層次分明，完全能夠?qū)⒄麄€項目抽象成幾個模塊化的組成部分。如果每個組成部分都能夠確保獨立不受影響地運行，整個項目就初步實現(xiàn)了產(chǎn)品化。
松散的“黑箱子”
總的來說，可再生能源電站項目的變數(shù)來自成本端和收益端；此外，運維期間的狀況也動態(tài)地影響著項目的收益率。在成本端，組件和電站的成本與質(zhì)量是最重要的因素，一方面，成本決定了初始投資的規(guī)模；另一方面，質(zhì)量影響著電站未來的運營狀況，進而影響到收益。在收益端，項目投資以電費的形式逐期回收，穩(wěn)定的發(fā)電上網(wǎng)至關(guān)重要。而在運維期間，除了以最低的成本維護電站正常運行外，在能源互聯(lián)網(wǎng)時代，運營信息的實時監(jiān)控也日益受到重視。
道理固然簡單，但現(xiàn)實情況的復(fù)雜往往超乎想象。以投資者的視角審視當前市場中的光伏電站項目，大多數(shù)只能算初級的松散的“產(chǎn)品化”。項目投資通用的回報率和回收期等指標，并不能令投資者信服，換句話說，用戶需要拆開“黑箱子”，分析每一個環(huán)節(jié)，才能確保系統(tǒng)是否可靠。這不但需要極強的專業(yè)背景，而且勢必花費大量的時間。松散的“黑箱子”，不牢靠的接口參數(shù)，這不是好的“用戶體驗”。
在成本端，組件的性能參差不齊，價格不一，電站的選址和建設(shè)千差萬別。如此多的不確定性疊加，使得對成本端的把握成了非專業(yè)團隊難以完成的任務(wù)。雖然近幾年每瓦成本一直在下降，但電站真實的性能，只有在長期運營中才能得到體現(xiàn)。
在收益端，中國不少已運行的可再生能源項目面臨著棄光限電的尷尬。發(fā)電上網(wǎng)的問題，補貼落實的問題，土地和屋頂使用權(quán)等問題，這些因素在項目初期就已確定，后來的投資者只能接受，無法改變，但它們的變化又會對運營期間的收益造成巨大的影響。
可再生能源項目的投資者初期投資額巨大，在漫長的運營期間中，以上任何因素的變化，都會導(dǎo)致預(yù)期收益大幅度波動。金融市場的投資者最討厭不確定性，這又是糟糕的“用戶體驗”。
多方協(xié)作實現(xiàn)共贏
目前，市場多方也在努力尋求這一問題的解決方案。近來，華為、陽光電源、遠景等來自產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的公司，紛紛醞釀創(chuàng)建一個覆蓋光伏電站全生命周期的體系。這說明行業(yè)已認識到，可再生能源項目復(fù)雜、涉及的主體眾多，總的發(fā)展方向是多方協(xié)作才能實現(xiàn)共贏。
比如，在成本端，為確保組件和電站的質(zhì)量，第三方質(zhì)量認證成為項目必要的開始；此外，在質(zhì)量認證的基礎(chǔ)上引入保險機制，可以進一步打消投資者對成本端電站質(zhì)量的顧慮。在運維期間，依靠物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，不但可以實現(xiàn)對運行狀況的實時動態(tài)監(jiān)控，而且，結(jié)合氣象信息，能夠更加精確地預(yù)測電站的發(fā)電和收益情況。
質(zhì)檢、保險和運維監(jiān)控使光伏電站初步實現(xiàn)了規(guī)范化。在此基礎(chǔ)上，針對整個電站的全生命周期，保險機構(gòu)還可以進一步設(shè)計相關(guān)的保險產(chǎn)品；評級機構(gòu)可以就項目的投融資和現(xiàn)金流狀況出具信用評級；而依托質(zhì)檢、保險公司和評級公司多維度專業(yè)化的意見，券商則可以進一步對光伏電站進行資產(chǎn)證券化的設(shè)計。
總之，實現(xiàn)光伏項目的產(chǎn)品化金融化，提升光伏電站的“用戶體驗”，需要光伏行業(yè)、技術(shù)領(lǐng)域以及金融行業(yè)不同機構(gòu)的共同努力。未來，處于產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的公司將與各類金融機構(gòu)組團協(xié)作，逐步建立覆蓋光伏電站建設(shè)、運營、和金融化的全生命周期體系。以這種“用戶體驗”與金融市場對接，融資難的問題自然會得到解決。
