億緯鋰能新能源車行業進入成長期，公司布局動力電池正逢其時。今年1-11月新能源汽車累計產量達27.92萬輛，占汽車市場總量的1.26%。我們認為新能源車占比超過1%，標志著市場導入期已經結束，成長期正式拉開序幕。這一時期動力電池的市場空間將更為巨大，同時伴隨車企對動力電池廠商提出更高的產品標準和更多元化的需求。在這樣的市場分化期，億緯鋰能以其高舉高打的姿態布局動力電池，恰逢其時：一是高標準建設三元電池產線，全套進口設備保障產品在一致性、循環次數、能量密度上的優勢；二是技術實力雄厚，公司消費鋰電池經驗豐富，而鋰原電池技術積淀也可以順利嫁接，更有國內和日本聘請的頂級專家團隊；三是擴產迅速，格局宏大，預計今、明兩年三元電池產能分別有望達到0.7/2.2Gwh；四是下游客戶積極開拓，公司近期與華泰合資成立Pack工廠，奠定戰略供應商角色，客戶開拓又下一城。
鋰原電池鞏固優勢，電子煙快速回暖。公司鋰原電池在水、電、氣、熱表計等應用領域優勢不斷擴大，年均增長20%，同時捕捉到了高速路ETC裝置、煙霧報警器裝置等新的應用點。除了民品，公司深入研發特種新型鋰原電池，順勢實現了軍品業務零的突破。此外電子煙行業拐點確立，一次性小煙去庫存完畢后市場恢復較快，子公司麥克維爾順勢調整大小煙產品結構，加大煙油研發，長期成長性值得期待。
預計公司2015、2016年EPS分別為0.37、0.71元，對應PE為83、43倍，維持“買入”評級。
