隔膜技術(shù)門檻高,行業(yè)特點(diǎn)決定供給高度集中。電動(dòng)汽車將帶動(dòng)隔膜尤其是干法隔膜需求爆發(fā)性增長,國產(chǎn)高端隔膜憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì),全球份額將持續(xù)提升。
市場(chǎng)普遍擔(dān)憂隔膜降價(jià)。市場(chǎng)認(rèn)為隔膜行業(yè)存在較大技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)為未來價(jià)格將大幅下降,擔(dān)心國產(chǎn)隔膜產(chǎn)品質(zhì)量,無法應(yīng)用于動(dòng)力電池領(lǐng)域。我們認(rèn)為隔膜行業(yè)特點(diǎn)決定供給將高度集中,低端產(chǎn)品降價(jià),中高端產(chǎn)品依然供不應(yīng)求,替代進(jìn)口空間巨大,盈利能力將維持在較高水平。
資金和技術(shù)密集,進(jìn)入壁壘高。功能薄膜的技術(shù)難點(diǎn)往往體現(xiàn)在原料、加工設(shè)備或生產(chǎn)工藝上,隔膜在這三方面均存在較高技術(shù)難度。鋰電池容量和加工工藝的不斷進(jìn)步,需要隔膜企業(yè)不斷研發(fā)提高品質(zhì)。隔膜投入產(chǎn)出比接近1,與包裝薄膜和其它功能薄膜一般2-4倍的投入產(chǎn)出比存在較大差距,屬于資金和技術(shù)密集的行業(yè),進(jìn)入門檻較高。
全球格局穩(wěn)定,供給高度集中。國外的隔膜生產(chǎn)主要集中在美國的celgard公司和日本的旭化成、東燃和宇部,前五大隔膜廠2012年產(chǎn)量占全球比例高達(dá)86%。國內(nèi)隔膜產(chǎn)量較大(超過2000萬平米)的公司僅有金輝高科、新鄉(xiāng)格瑞恩和深圳星源材質(zhì)3家公司,三家公司2012年產(chǎn)量占比超過2/3,國內(nèi)供給同樣高度集中。
國產(chǎn)隔膜崛起,進(jìn)口替代前景廣闊。中國隔膜企業(yè)30多家,設(shè)計(jì)產(chǎn)能超過8億平米,2013年產(chǎn)量僅1.8億平方米。低端過剩,中高端市場(chǎng)依然嚴(yán)重依賴進(jìn)口,進(jìn)口隔膜占比約50%。國內(nèi)龍頭星源材質(zhì)和滄州明珠技術(shù)領(lǐng)先,加速對(duì)進(jìn)口隔膜的替代。隔膜規(guī)模效應(yīng)顯著,下游認(rèn)證嚴(yán)格,行業(yè)未來也將走向集中,中高端隔膜市場(chǎng)前景依然廣闊。
